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                                                            哈佛和耶鲁捐赠基金跑输指数 投资模式遭质疑-cctv 新闻频道

                                                            2019年12月16日 8:01 来源:cctv 新闻频道 编辑:幸运赛车APP

                                                            幸运赛车APP

                                                            【大兴安岭红狐】

                                                            摩根士丹利财富管理公司首席投资官莎莉特指出⌒,私人投资基金10年两位数的回报率已经结束∟?♂,未来私募股权基金的年回报率可能低于10%?∴♀。

                                                            大学捐赠基金作为专业投资机构♀,投资业绩可能还不如一只简单的指数基金□♂。过去10年⊙〇,包括耶鲁、哈佛大学等全球知名学府的捐赠基金收益率普遍低于指数基金▽。

                                                            在截至6月30日的10年里π,领航500指数基金实现了14.7%的年化回报率(扣除费用)▽?□。该基金投资于500家美国最大的上市公司﹡,每年成本为万分之四▽。 这并非特别挑选的基金↑〇π,其它收费较低的指数基金也有类似的表现▽┊,这一指数基金过去10年的业绩♂⌒∵,已经超过60家捐赠基金中最好的业绩♂⊿〇。

                                                            反对者:过去10年恰逢牛市芝加哥大学布斯商学院教授卡普兰表示△△,将捐赠基金与过去10年的美国股票追踪基金进行比较是不公平的∟∵♂,因为它恰逢华尔街出现前所未有的牛市◇。

                                                            全球最大大学捐赠基金□⊙,拥有409亿美元资产的哈佛大学在60只捐赠基金中排第50位↑⊙♀,其回报率为8.5%?。相比较☆,普林斯顿大学、耶鲁大学和达特茅斯学院是过去10年回报率最高的10所大学之一⌒,但回报率均低于领航500指数﹡。

                                                            私募股权能否提高长期回报⊿ππ?美国高校捐赠基金间竞争非常激烈▽,对投资办公室的质疑在捐赠基金董事会成员中越来越普遍⊙∟。由于私募股权前景的不确定性日益增加⊿↑?,这些问题正变得更加紧迫△。

                                                            也有大学管理方表示∴┊π,捐赠基金的共同基准“真的很棘手”∴π〇,因为每所大学都有特定的需求∴?。 有些机构每年需要从捐赠基金中提出很多钱♀,但有些机构不需要♂♂。 因此π∟,这将影响各捐赠基金管理机构设定的回报目标♂□,不能简单横向对比﹡。

                                                            全球范围内⊿▽◇,私募股权经理正以创纪录的价格敲定交易♀□,并常伴有高额负债♀,还坐拥创纪录的未投资资本□,这一数字接近2.5万亿美元〇。一般而言☆◇↑,当未分配资本和交易估值倍数较高时▽,私募股权收购的实际回报率较低⊙,这表明有利可图的交易正变得越来越难找到∴∵?。

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                                                            同期∵,60只大学捐赠基金中表现最好的美国缅因州私立文理学院鲍登基金♂,其年化回报率为12%⌒♂。排名最后的是得克萨斯州南卫理公会大学的捐赠基金﹡△,其回报率为7.4%π﹡□。

                                                            咨询公司斯科瑞纳数据显示◇,过去10年↑,包括耶鲁大学等8所常青藤联盟大学和另外52家捐赠基金管理的投资组合☆〇∵,无一表现优于一只最简单的指数基金▽??。

                                                            扣除通胀因素后⊙,捐赠基金的实际回报率必须达到6.6%才能满足大学的支出要求↑□。 对于捐赠基金而言◇⊿↑,私募股权一直是帮助它们实现目标的“好交易”↑,但与标准普尔500指数相比◇,其10年期回报率看上去令人失望π∵↑。 这样的数据不禁让人发出疑问〇▽,捐赠基金投资昂贵的私募股权是否物有所值♂☆?

                                                            目前◇,捐赠基金低于指数基金的表现业绩成为常态┊。捐赠基金经常使用的一个基准是〇,投资组合60%为全球股票┊△△,40%为债券〇,选择一只资产配置接近的基金如领航稳健增长⊙,其年化回报率为9%☆∴┊,但成本仅为千分之1.3◇,相比较☆〇〇,哈佛和康奈尔等18家捐赠基金未能达到9%的年化回报⊿⌒∵,且需要为私募股权支付高额的管理费用♀?﹡。

                                                            卡普兰今年发表的一份研究报告得出结论称♀,从1986年到2018年第三季度末□♂,私募股权基金运营的美国并购基金的回报率比标准普尔500指数高出350个基点π。从历史上看∵?♂,美国并购交易的回报远远好于标准普尔500指数↑﹡⊿。

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                                                            捐赠基金模式受质疑据了解〇,大学捐赠基金是一群经验丰富的投资机构♂,它们通常会设立投资办公室〇♂□,用以管理校友捐赠的资产⊿♂。耶鲁大学首席投资官斯文森开创了长期投资中的“捐赠基金模式”▽△,即不仅投资公开的二级市场π〇☆,而且涉足私募股权和对冲基金♂◇↑,让另类投资在投资组合中发挥更大作用⊙。许多美国大学都以耶鲁大学为榜样△⌒♂,这种模式甚至扩散到到大学捐赠基金以外的机构□⌒π,他们也从美国大学的捐赠模式中获得了灵感△∴,提高了对另类资产的配置∴。

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